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中美貿易戰對紡織業影響巨大

2018/04/10

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中美貿易戰對紡織業影響巨大
  近期,中美貿易戰持續升溫,并成為沖擊市場的主要力量。4月3日,美國公布500億美元征稅商品清單,對部分中國商品加征25%關稅。4月4日,為反制美方,國務院決定對原產于美國的部分商品加征25%關稅,其中含未梳的美棉和棉短絨。特朗普隨后宣稱將繼續追加1000億美元征稅商品清單,中美貿易戰愈演愈烈,將對棉花市場產生什么影響呢?
  
  中美貿易戰對棉花上游影響
  (一)短期利空美棉但沖擊有限,長期價格還看基本面
  1.配額內美棉出口至中國的關稅從1%變為26%,完稅價格從約14200元/噸變為約17700元/噸,即增加約3500元/噸成本。
  2.這會使得美棉在中國市場失去競爭力,短期內明確利空美棉出口,進而利空美棉價格,4月4日ICE期棉跌幅達3.05%。
  3.截至3月22日中國累計凈簽約2017/18年度美棉約55.3萬噸,占美棉出口總量的16.2%。由于美棉出口至中國市場的占比并不是特別大,短期利空沖擊過后,美棉將拓展其他銷售市場,美棉價格將重回基本面,企穩回升概率偏大。4月5-6日美棉價格迅速回漲4%,初步印證這一傳導邏輯。
  (二)短期利多鄭棉,但對價格提振有限
  1.加征關稅導致美棉進口成本增加約3500元/噸,將使得美棉在國內失去競爭力,中國會增加澳棉、印度棉、巴西棉采購,導致這些產地的棉花基差上漲,國內用棉成本會有所提高,短期利多鄭棉價格。
  2.長期來看,加征關稅給國內棉價帶來的利多有限。預計2018年中國棉花年進口量約115萬噸,拋儲供應量約230萬噸,自產約575萬噸。按照極限值55萬噸美棉進口量估算,占總供應量比例約6%,3500元/噸在漲幅對整體棉價的極限提振約210元/噸,漲幅約1.4%。且由于其他進口棉的替代,美棉征稅對國內用棉成本的提高要小于以上極限估算。
  
  中美貿易戰對棉花下游影響
  整個上游棉花年進口量也就111萬噸左右,貿易總額約160億元;其中美棉約55萬噸的量,貿易總額約78億元。然而下游僅對美國紡織品服裝年出口額就有約3000億元,體量遠大于上游。如果貿易戰持續升級并拓展到紡織品服裝領域,25%的關稅會嚴重影響對美國出口,東南亞等競爭對手可能填補我國空出的市場,替代時間一長再想奪回市場難度會增加。這對我國棉花消費是個潛在大利空,對價格影響目前只能定性無法具體量化。
  當然以上僅是理性邏輯推演,貿易戰本身就有不確定性,且預計市場情緒沖擊會很劇烈,短期內市場價格可能出現非理性波動,請投資者做好風險防范。


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